分析数据发现，製造出口货品而输入原材料的入口额大跌，而针对国内消费需求的入口的跌幅，远不及前者。

我以为今天资本主义的、生产过剩的本性是没有变的。我们就用了一个跛腿前行的办法。

故而资本主义呼唤制度改良，凯恩斯代表的财政资本主义就脱颖而出。用国家权力，用财政负债，来扩大整个社会的需求，这样给资本的生产开拓了一个新边界。所谓金融资本主义，就是通过金融创新，创造了一种在全球范围内消灭生产过剩的机制那些对中国减持美国国债这一消息的亢奋但错误的解读不仅无助于解决真实问题，反而会起到误导作用。照此逻辑推断，此次中国持有美国国债总量的减少，或者是因为卖出了部分短期国债，更大的可能是部分国债自然到期使然。

在我看来，更大的可能性是后者。这又是为什么呢？仔细分析后可以发现，该报道开宗明义写到的所谓中国连续增持美国国债的动作终于停止、这是我国一年多来首次减持美国国债等说法是不太站得住脚的。深圳地王经过14分钟内113次举牌，以高出底价2.7亿元的价格，终结了当地连续10个月的零成交。

（5）2009年4月3日，我在《集中回复001》中写道：超过7成的股票有阶段性见顶迹象。2004年中国名义GDP初步核算为13.6515万亿元，而政府公共债务占GDP的比重达到91.18％。房价已经迅速暴涨，一线城市的房价正在全面超越2007年的高点。以玩运动的方式做经济决策，在我们这片土地上，一直在反复上演。

三、只有股市疯狂，才能以更快的速度激起追涨杀跌的欲望，以更短的时间获取更多的收益，然后，可以重启IPO，并可为未来的关门劫掠创造条件。而6月份的新增贷款，普遍预计在1万亿元以上。

当时，我预计在信贷投放加大的情况下，经过充分调整的地产股将有一波强涨势，所以，作出了买房不如买地产股的判断。今年1-5月，新增贷款达到惊人的5.84万亿元。2009年4月18日，我写了《警惕股市的内在风险》，随后，股市从2500多点，调整到2300多点，再次被神秘资金托起。而地方财政除了极少数地方，基本上都是入不敷出、负债累累，这也是催生土地财政的根源。

问题是，这种杀鸡取卵的做法，是很难延续的。写到这里，我们有必要回顾一下日本教训。资源类版块尤其有色金属、煤炭版块，走出了一波壮观的行情，是所有版块中最强势的。我们知道，我国中央财政自1980年以来，除1985年有25亿元的账面结余外，其余年份全部都是赤字。

6月30日，以40.6亿元成交的广渠门15号地又再次刷新地王纪录。另外，我在2009年4月7日写的《集中回复002》中，有关你同意买房不如买地产股的说法吗？，我的回答是：如果是自住，买房（垄断不改，早晚都要被掠夺）。

（会有时间差，转折时间一般会后移）因此，IPO重启将是一个重要的信号。除北京外，上海、广州、深圳等一线城市也是地王迭出。

因此，周四（1月15日），我建议几位国外的朋友在纽约金属交易所开盘后买入黄金期货，同时，建议在周晓鸣先生处主动帮忙的几位朋友和此前询问金价趋势的朋友买入国内的两只黄金股票：中金黄金和山东黄金，周五小涨，下周将更上一层楼，即使作为短线，亦是值得操作一下的。在广场协议签订后，国际投机资金疯狂涌入日本，炒高日本的房价和股市。中国黄金股的表现之强势，几乎是令人瞠目结舌的中金黄金比起最低点已经涨了5倍多。在广场协议签订后，国际投机资金疯狂涌入日本，炒高日本的房价和股市。以玩运动的方式做经济决策，在我们这片土地上，一直在反复上演。

2004年中国名义GDP初步核算为13.6515万亿元，而政府公共债务占GDP的比重达到91.18％。（会有时间差，转折时间一般会后移）因此，IPO重启将是一个重要的信号。

除北京外，上海、广州、深圳等一线城市也是地王迭出。具体到投资这一块，前期由于写书、校稿，未能腾出时间进行分析。

深圳地王经过14分钟内113次举牌，以高出底价2.7亿元的价格，终结了当地连续10个月的零成交。这意味着，在社会保障机制不健全的情况下，一旦全球经济未能直接走向复苏，而是在盘整一段时间后继续掉头下滑，中国民众的不安全感将会增强，在外部需求下降的情况下，未来国民购买力的下降，将可能导致经济复苏变得更为艰难。

（2）2009年1月17日，我在《投资感言》的开头写道：此前一直有朋友询问我对黄金价格走势的判断。仅仅一天后，地王称号即易手北京奥运村乡地块。追根溯源，我们发现了股市与房价上涨的一个共同源头：通货膨胀预期。当时强调此篇文章发出之前的笔者所有有关股市趋势和具体操作的建议都自动作废，是在中央四万亿救市计划与货币政策大调整这两大关键性因素出现后，对前期判断的调整和后期大趋势的重新界定。

在缺少这三个基础的情况下，中国的抗风险能力可想而知，日本承受了20年的衰退而位居三大经济体之列，中国有这种能力吗？国际清算银行在6月29日公布的年度报告中称，由于目前全球宽松的货币政策是基于二战后最严重的金融和经济危机，各国央行的犹豫增大了流动性泛滥的风险，因此可能使通胀预期加剧，或者产生又一次的资产泡沫。2009年7月1日，上证综指突破3000点。

钱从哪里来，就变得显而易见。问题是，这种杀鸡取卵的做法，是很难延续的。

问题是，这种复苏是在消耗民众仅有的存量财富，而新增财富则少之又少。写到这里，我们有必要回顾一下日本教训。

而地方财政除了极少数地方，基本上都是入不敷出、负债累累，这也是催生土地财政的根源。比如：上海倒楼事件中的购房者，还贷责任仍难以免除。附录、投资建议：（一）关于房市：中国是世界上唯一一个在房价还处在高位时，通过降低信贷门槛、加大信贷投放、降低自有资金比例来力托房价的国家。因为，炒房者买的房并未形成真正的需求，而国际炒家也可能突然撤离，在预期升值空间不大时，这些房屋马上又会涌到市场上出售，从而，导致市场供给的迅速放大。

抵押物不存在了，但仍可追索借款者的其他财产。进入专题： 房市 股市 。

按或有负债转化为直接负债的概率0.5进行调整，则为4.7544万亿元。（二）关于股市：关于股市的投资，我此前做过几次重要的提示：（1）2008年11月10日，我在《哪些股票已有中短期投资价值？》一文中，强调要买与投资相关的股票，并把水泥列在第一位，当时，水泥是所有版块中涨势最好的。

国际清算银行认为，目前中央银行面临两种风险，一种是通货膨胀的风险，另一种则是政策力度不够无法推动经济复苏的风险。现在，地方政府的负债更是一个天文数字。